ピーター・バーンスタインの言葉 一覧
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株式・為替・トレードなどの投資家やお金のプロたちの言葉を紹介しています。
ピーター・バーンスタインのプロフィール
投資家。成長株よりも成長企業の株に投資することを強く勧めている。ニューヨーク共同銀行などを経て、企業コンサルタントなどを務める。ジャーナル・オブ・ポートフォリオ・マネージメント社の創立者。投資リスクについて深く研究し、多くの投資家に大きな影響を与えた人物。
以下、ピーター・バーンスタインの格言と名言 一覧
ポートフォリオの資産配分を考えるとき、なぜ株式と債券しか頭にないのだろう。なぜ現金は軽視され、株と債券を買うための準備としか見られないのか。現金も株・債権と並んで独立した資産として考えられてもいいのではないだろうか。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜「現金」を独立した金融商品として見る]
分散投資を最大限活用するための二つの条件
- 各資産から得られるリターンの動きはばらばらでなければならない。同じ方向なら、各資産の価値が一度に暴落するという事態を十分に避けることはできない。
- 各資産の期待リターンは高めがよい。マイナスのリターンと予想される資産を保有する意味はない。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜分散投資の２つの注意点]
把握しておきたい債券の３つの短所
- 債券の期待収益率は通常、株よりも低い。保有期間が長ければ長いほど。
- 債券と株のリターンは同方向に動くため、分散投資の効果が薄れる。
- 債券はマイナスのリターンをもたらすことがある。現金にはこのような危険性はない。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜債権投資の３つの短所]
株と債券のリターンにはプラスの相関関係があり、しかも株のリターンのほうが、通常高いならなぜわざわざ債券などをポートフォリオに組み入れる必要があるのか。これは二つの理由がある。
- 一般に再建の期待リターンは長期では現金より高い。
- 債券の期待リターンは通常、株よりも変動が少なく、当面のインカムゲイン・利息収入の主要部分を占める。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜ポートフォリオに債権を組み入れる人の２つの思惑]
ほとんどの投資家は株を中心に資産配分を考えようとするだろう。長期的には株が最も高いリターンを約束するからだ。しかし、同時にほとんどの投資家にとって株だけでポートフォリオを構成するのはあまりにリスキーだ。そこで分散投資をすることとなる。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜株だけでポートフォリオを組むのはリスキー]
仮に『６０％が株、４０％が債券、現金はゼロ』で構成されたポートフォリオと、『７５％が株、２５％が現金、債券はゼロ』で構成されたポートフォリオを比較してみよう。明らかにリターンは債券ゼロのポートフォリオの方が高い。しかも、リスク水準はほとんど同じである。過去の四半期１８３回のうち８８回において、つまり６４％の場合、現金ゼロのポートフォリオのほうが低い収益となった。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜ポートフォリオに「現金」を組み入れろ]
債券価格が上がるときには株も上がる。このとき債権が株よりも高いリターンをもたらしていない限り、債券がポートフォリオ全体のパフォーマンスに貢献するのは、債券が上昇し、株が下落しているような例外的な期間だけである。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜債権を買うのは例外的な時のみ]
資本市場が一時的に不均衡状態に陥って、債券をポートフォリオに組み入れるチャンスが生まれることがある。あるいは、毎年比較的高水準に現金収入を必要とするポートフォリオの場合は債券に依存することもあるだろう。しかし、これらはあくまで例外的事態である。基本的には長期債件のリターンが株よりも低く、リスク削減効果の面で、現金より劣ることに変わりはない。債権をポートフォリオに組み入れるには明確な理由を必要とする。原則として、ポートフォリオの中に債券の居場所はない。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜債権をポートフォリオに含める意味はない]
現金の期待リターンの低さを補うレベルまで、かわりに株の比率を増やせばよい。現金がマイナス・リターンをもたらすことはない以上、リターンの変動幅は債券を組み入れたポートフォリオと比較して上がることはない。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜債権を買うなら株を買え]
債券と株のリターンを月次ないし、四半期ごとに比較すると、七割以上は両方ともプラスである。比較の期間が長くなるにつれ、この比率はさらに高まる。長期でみれば、どんな資産のリターンもプラスとなる確率が高まるからだ。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜長期運用すると運用益がプラスの方向へ動く]
現金の期待収益率は債券よりも低い。しかし、債券のリターンがプラスの場合の三割については、現金も債券並みのリターンをもたらす。しかも、債券のリターンがマイナスのときも、現金のリターンは常にプラスである。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜現金と債券の運用関係]
株と債券のリターンの相関関係は必ずしも定かではないが、ほとんどの場合、プラスである。株と現金のリターンには、さらに弱いもののマイナスの相関関係が見られる。逆に債券と現金との間には、通常、弱いプラスの相関関係が見られる。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜株・債券・現金のリターンの相関関係]
分散投資は、保有する資産価値が一度にすべて下落する自体を避けるのに役立つ。しかしこのことは、保有する資産が一度にすべて上昇する可能性をなくすということでもある。とすれば、分散投資は必ずしも良いこと尽くめではない。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜分散投資の長所短所]
現金も独立した資産と考えるとすると、ポートフォリオに債券を組み入れる場合、次の二つの例外的なケースに限られるという意外な結論に達する。
- 債券市場に例外的なチャンスが生まれた場合。
- ファンド元本に比べて現金支出のニーズが高いというような特別なポートフォリオの場合。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜ポートフォリオに債権を加えてもいい２つの例外]
「成長株」という概念は実際のところ無意味だ。所詮、成長株というものは結果でしか確認されない。要するにこれまで上がった株のことなのだ。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜成長株を買うな。成長企業を買え。]
投資に値する成長企業の３つの条件
- 社会の技術的・地理的フロンティアで積極的・主体的な役割を果たしているかどうか。
- 創造性を利益に結びつける能力を持っているか。
- 財務的な裏づけがあるか。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜投資に値する企業の３つの条件]
将来に期待して、どんな値段でもよいからとにかく買うというやり方では、決してうまくはいかない。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜将来に期待するだけの株投資はうまくいかない]
成長企業かどうかを判別するための重要なチェックポイントは、創造的・積極的な商品開発や販売戦略だけでは必ずしも十分ではない。創造性を利益に結びつける能力が最低限必要とされる。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜革新的なだけな企業の株には手を出さない]
「成長企業」という概念は最も創造的で想像力にあふれた経営陣に率いられた企業である。そういう企業の株価が、その収益力の上昇と比べて妥当な水準にあると評価されるなら、将来の株価上昇も期待できるののではないだろうか。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜成長企業の株を買うべき理由]
ある種の成長企業の株がその魅力をもてはやされ、実力以上に買われることがよくある。だが、それに必ずしも財務的な裏づけがあるわけではない。そうした株に投資してうまくいく場合ももちろんある。しかし、収益力の上昇などに示される業績の数字を例生活客観的に分析した上で買うなら、もっと確実である。
[ピーター・バーンスタインの名言_格言｜株式銘柄選びは財務的な裏付けを]
ひとつの出来事でも、投資家の決断を促すことはありうる。しかし、このためには人々に決断を促すような条件が整っていなければならない。
[ピーター・バーンスタインの名言・格言｜銘柄選定時に気をつけなければいけないこと]
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