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ヘンリー・ダンのプロフィール

投資顧問会社スカダー・スティーブンス社の創業者。スカダーはのちにドイツ銀行に高値で買収される。

世の中では市場予測を当てることが証券投資で成功する秘訣だと広く信じられている。しかしそれは根も葉もない誤りだ。こうした誤解からいかに身をかわすかが今後の資産運用にとってもっとも大切なことである。

証券会社のファンドマネジャーは専門家なのだから市場の動きを当てられるだろうという大衆の期待ばかりでなく、そういうことがありうると期待すること自体まったくナンセンスだ。この点を実証するのは不可能に近いことだろう。だが多くの予測手法が決してそううまくいっていないことを見ても、万全といわれる手法にも限界があるといえる。

株式市場予測が長期的に有効ではないという認識は、投資やトレーディングの基本として長い投資経験から学び取られた教訓のひとつだと思う。にもかかわらず、ある種の予測手法が一時期うまくいくようなこともあったために、経験の浅い人たちを誤誘導してきた。このことは豊富な経験を持つファンドマネジャーたちが確たる裏づけを持って同意していると一言付け加えたい。

自分の市場予測能力に自身を持たれている方がおられるとしたら、老婆心ながら忠告したい。複雑な問題が錯綜する投資の世界は、市場予測以外にも多くの不確実性に満ちている。ある状況下で機能していたルールも、前提条件の変化によって有効性を失う場合が多い。投資経験を積まなければわからないような教訓もあるものなのだ。

少なくとも次の二つを理解する必要がある。第一に資産運用の仕事とは華々しいトレーディングとはまったく異質のもので、投資助言という言葉にふさわしく高度に専門的なビジネスだということ。第二に市場予測手法の開発に全精力を傾けたとしても、株式市場が動く方向とタイミングを予測するのは、ほとんどギャンブルの域を出ない。

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